半数大债主抛售美国国债,中国持有占比创近10年新低!全球货币政策或迎拐点,黄金短线急跌,A股后市如何走

发布时间:2021-06-21 14:29   来源:网络    
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导读:

持续放水之下,美元、美债信用大幅下降,全球债券市场现新格局,长短美债收益率现分歧,全球资产迎大波动,中国金融市场后市如何表现?请看数据宝、腾讯财经联合出品《全球大放水》系列第四篇《半数大债主抛售美国国债,中国持有占比创近10年新低!全球货币政策或迎拐点,黄金短线急跌,A股后市如何走》。

为应对突如其来的新冠疫情,全球央行多以宽松货币政策应对,全球资产价格均不同程度蕴含泡沫。相当于全球中央银行的美联储上演金融史上疯狂一幕,为推动经济复苏,美联储通过多种工具提供充足流动性来降低融资成本,其带来的直接后果就是美联储资产负债表的扩大。

美联储资产规模突破8万亿

就在本月,美联储资产负债表规模首次突破8万亿美元,创下历史新高。最新多个方面数据显示,美国存款机构总资产达到8.11万亿美元,为2020年初近2倍,也就从另一方面代表着自去年3月新冠疫情爆发,美联储资产负债表规模增加近一倍。回顾2008年金融危机,彼时美联储资产规模还不到9000亿美元,这个数字目前已超过8.11万亿美元。从走势图可看出,继2018年金融危机,2020年美联储存款机构总资产再次呈现近乎直线式上升。

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如此快速、大规模的放水,美国国债收益率顺其自然大幅走低。美国10年期国债收益率是全球金融资产定价的基准,关系到美国股市甚至新兴市场证券的定价,在2020年创下历史最低后,开启反弹,2021年单边快速上涨,意味着美国经济的持续复苏。

美国国债:前十大“债主”有一半在减持
中国持有占比创近10年新低

持有美债是一件双赢的事情,证券时报·数据宝统计显示,截至2021年3月,外国投资者持有美国国债7.03万亿,占发行总额的25%,较2000年初提升了6个百分点。日本、中国、英国持有美债数量长期占据世界前三债权人的位置,合计持有近四成(相对于外国投资者持有美债)的美债,其中中国、日本持有美债额一直在世界第一和第二的位置上较量。

发债与印钞一样,都是为了转移本国的金融和债务危机。受到疫情的影响,全球经济下行压力之下,全球发债速度都明显提升,2020年2月美国国债总额达到23.41万亿美元,其中外国持有美国国债7.23万亿美元,创历史新高。

不过近年来的多个方面数据显示,外国持有美国国债占发行总额比例有下降趋势,这说明外国投资者在减持美国国债。持有的国家中,中国持有美国国债占比下降最为显著,2011年7月持有美债9.17%历史最高,当前持有美债仅剩3.91%,减持超5个百分点;日本同期减持了1.76个百分点。疫情期间,中国自2020年6月至10月,连续5个月减持美国国债合计超300亿,日本同期呈增持状态。

美国时间6月15日,美国财政部公布的最新一期国际资本流动报告(TIC)显示,2021年4月,海外美债前十大“债主”有一半都在减持。

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中国债券“走出去”:国际话语权提升

随着人民币国际地位的提升,美债似乎也在遭受“嫌弃”。自2007年中国债券正式“走出去”以来,境外投资者对持有中国债券的兴趣度也在大幅上升,中国的国债占全球的1/4。数据宝统计显示,境外投资者持有人民币债券达到3.26万亿人民币,较2017年6月提升了3倍多。在不考虑汇率的情况下,2019年境外投资者净买卖中国债券3700亿元,较2018年同比下降30.57%,海外投资者净买卖美国债券额同比下降50%以上。大规模的持有之下,成交也非常活跃。2020年境外投资者净买卖中国债券规模同比上涨超150%,而美国债券的净买卖规模同比增长不到65%。

以银行间债券市场境外机构投资者的交易情况去看,2019年全年现券交易额达到5.3万亿人民币,2021年1月至5月交易额仅小幅低于2019全年水平,超过4.6万亿;今年前5个月的净买卖额是2019全年的六成以上。

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挥霍信誉:大举发债转移风险行不通

美联储无节制地放水漫灌,向全球转嫁危机,但套路化的操作势必会被识破,上文中所讲到的抛售潮便是最好的证明。借钱给美国后,这些国家会比较被动,但是不买债券,进出口贸易或受到负面影响。

货币超发之下,债券收益率通常会下降,因此吸引力也有待考量。分析人士指出,尽管经济存在波动性,低利率促使全球企业大举发债,其中欧元区的银行,特别是边缘国家的银行,利用超低收益率环境大举发债,以满足监管机构要求提高资本缓冲的需求。

在海外仍遭受新冠疫情“沦陷”之下,全球有近20个国家减持美债,美债以及美股避险力度都大大下降。数据宝统计显示,2020年以来,全部上市美股中下跌股占比四成,而A股同期下跌股占比与美股基本持平,A股市场白马股表现超级优异,但美股遭腰斩股占比几乎是A股的2倍。虽然大举发债不是导致股价波动的直接原因,但却是因为“无底线放水”而挥霍信誉的间接后果。

债市的未来在哪里,中国统计局公布5月份PPI数据(同比涨9%)后,国内十年国债活跃券收益率呈现震荡下行态势。从第一季度十年期国债收益率走势来看,与PPI呈现出不同的走势,表明目前通胀对国内债市影响有限。但有相关人士表示,虽然美国经济数据相好,但短期内不会改变宽松的货币政策,如果美国持续放水,美债的信用必然会受到打击。

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中国长期资金市场受影响程度多大?

利率上行显然会对公司现金流的折现价值大打折扣,尤其对于那些尚未实现稳定盈利的成长型科技公司股票。数据宝统计显示,近6年来美国10年期国债收益率与中国10年期国债收益率相关性达到0.61,体现出美国10年期国债收益率作为全球资产收益之锚的意义。中国经济最先从新冠疫情中恢复,因此货币政策早于海外收紧,国内利率水平相较稳定,短期内,美国10年期国债收益率波动对国内利率水平影响并不显著,多个方面数据显示,近一年中美两国10年期国债收益率相关系数下降为0.45。

招商证券认为,目前分析美国政策的关键在于财政而非货币,按照现有情况估计,上述供需两端的冲击都将在6月结束,无论美联储何时开始缩减QE,美国资金面最为宽松的时候已经过去,美元指数和美债收益率有望随时开展上行攻势,人民币贬值和资金流出压力将随之增加,从而对国内资产,特别是风险资产形成负面冲击。美元的流动性收缩也可能会冲击新兴市场权益资产的表现。

近一年多个方面数据显示,美国10年期国债收益率与标普500指数相关性高达0.92,足以见得货币政策对美国股市影响程度之深,并进一步影响到全球股票市场估值。近期多个方面数据显示,美国国债收益率波动水平已远远高于中国国债收益率波动水平,而A股波动率依然大于美股波动率。

中泰证券认为,下半年市场将会在流动性预期上反复,超预期或者低于预期都可能存在。因此,下半年权益市场的波动性将会增长,市场行情仍然是结构性的,β机会不好把握,建议更加关注α(即下半年市场更加适合自下而上精选个股)。

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全球资本盯上中国:核心资产获青睐

全球格局新变局之下,A股市场成“避风港”,白马股、核心资产成全球资本宠儿。数据宝统计显示,A股市场兼顾白马股及核心资产属性的99股,总市值接近25万亿,个股市值均超过100亿。

市场表现方面,最近10年来累计涨幅(不足10年计算上市以来涨跌幅)超10倍股有15只,包括亿纬锂能、隆基股份、牧原股份等;涨幅超100%个股占比超八成,仅有3家公司股价下跌,包括工业富联、国泰君安及邮储银行。

外资持股方面,最新一季获QFII持仓的有宁波银行、中国太保、鹏鼎控股等29只,与去年末比环比获增仓的包括隆基股份、洽洽食品、丽珠集团等。

机构对99股未来的业绩也十分看好,2021年至2023年机构预测净利润增幅均有望超过20%的核心资产股有22只,亿纬锂能、中国中免、均胜电子等股均包含在内,其中隆基股份、山西汾酒、泸州老窖等6股获30家以上机构扎堆评级。

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不确定性加剧,黄金短线急跌

美国持续放水长达一年之久,随着美国新冠疫苗接种率的提高,以及全球疫情稳中有降的趋势,此举终有落幕之时。市场目前出现的微妙变化大有宽松货币政策结束的迹象。此前,美联储一直认为“通货膨胀是暂时的”,并没有急于调整刺激性货币政策的方向和力度。上周刚刚公布的美国5月核心CPI创多年来新高、5月核心PPI创纪录新高。美联储即便仍然认为通货膨胀是暂时的,但慢慢的开始正视短暂通胀可能带来的负面影响并考虑采取措施应对。

多个方面数据显示,美国3年及以下国债收益率出现上升,5年及以上国债收益率出现下降。有市场分析人士认为,短端国债收益率上升,可能意味着美联储比预期提前收紧政策,以帮助缓解通胀压力,二季度美国GDP超过两位数预期增速的落地也增加了这种可能。

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目前看,美国宽松货币政策退出时间表有望逐步清晰,但与历史上的宽松政策退出相比,此次可能引发全球金融市场动荡的担忧更甚,这可能会影响未来的经济稳步的增长,美国长端国债收益率回落,反映出对经济增长乐观态度的降低。

市场对美联储接下来的“行动”仍是猜测,唯一确定的就是目前是美联储政策最不确定的阶段。

长期资金市场最害怕的就是不确定性,美股、A股均受到不同程度影响,受加息预期影响,美元指数开始大跃升,6月15日至今,短短三天内美元指数上涨1.5%。在美元和美债的双重压力之下黄金已连续6个交易日下跌。

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